Options d'achat d'actions de la société de gestion Si les actions de PDG étaient remplacées par la même valeur ex ante des options d'achat d'actions, la sensibilité de la rémunération à la performance du PDG typique serait environ le double. Les PDG des plus grandes sociétés des États-Unis reçoivent maintenant des attributions annuelles d'options d'achat d'actions qui sont plus importantes en moyenne que leurs salaires et primes combinés. En revanche, en 1980, la moyenne des options d'achat d'actions représentait moins de 20% de la rémunération directe et la médiane de l'option d'achat d'actions était nulle. L'augmentation de ces placements en options a consolidé le lien entre la rémunération des dirigeants - définie de façon générale pour inclure toutes les réévaluations de la rémunération directe plus les actions et les options d'achat d'actions - et le rendement. Cependant, les incitations créées par les stock-options sont complexes. Dans la mesure où même les dirigeants sont confondus par des stock-options, leur utilité en tant que dispositif d'incitation est minée. Dans le document intitulé Pay to Performance Incentives of Executive Stock Options (Document de travail NBER n ° 6674). Auteur Brian Hall prend ce qu'il appelle une approche peu inhabituelle à l'étude des options d'achat d'actions. Il utilise les données des contrats d'options d'achat d'actions pour étudier les incitations à la rémunération à la performance qui seraient créées par les options d'achat d'actions de la haute direction si elles étaient bien comprises. Cependant, les entrevues avec les directeurs d'entreprise, les conseillers en rémunération des PDG et les PDG, résumées dans le document, suggèrent que les incitatifs sont souvent mal compris - soit par les conseils qui les accordent, soit par les cadres qui sont censés être motivés par eux. Hall traite de deux questions principales: premièrement, les incitations à la rémunération à la performance créées par la réévaluation des titres d'options d'achat d'actions et, deuxièmement, les incitations à la rémunération à la performance créées par diverses politiques d'attribution d'options d'achat d'actions. Il caractérise d'abord les incitations auxquelles fait face le PDG typique (avec maintien typique d'options d'achat d'actions) de l'entreprise type (en termes de politique de dividendes et de volatilité, qui affectent toutes deux une valeur d'option). Il utilise des données sur la rémunération des PDG de 478 des plus grandes sociétés cotées en bourse américaines sur 15 ans, le détail le plus important étant les caractéristiques de leurs options d'achat d'actions et d'options d'achat d'actions. Sa première question concerne les incitations à la rémunération à la performance découlant des participations existantes en actions. Les octrois annuels d'options d'achat d'actions s'accumulent au fil du temps, dans de nombreux cas donnant à des PDG d'importants fonds d'options d'achat d'actions. Les changements dans les valeurs de marché des entreprises conduisent à des réévaluations - positives et négatives - de ces options d'achat d'actions, qui peuvent créer des incitations puissantes, voire parfois déroutantes, pour que les PDG augmentent les valeurs de marché de leurs entreprises. Halls résultats suggèrent que les stocks stock options offrent environ deux fois la rémunération à la performance de la sensibilité du stock. Cela signifie que si les stocks de PDG étaient remplacés par la même valeur ex ante des options d'achat d'actions, la sensibilité de la rémunération à la performance pour le PDG typique serait environ le double. En outre, si la politique actuelle d'octroi d'options sur le marché de l'argent était remplacée par une politique ex ante neutre en termes de valeur des options hors prix (lorsque le prix d'exercice est fixé à 1,5 fois le cours actuel) , Alors la sensibilité au rendement augmenterait de façon modérée - environ 27%. Toutefois, la sensibilité des options d'achat d'actions est plus élevée à la hausse qu'à la baisse. La deuxième question de Halls est de savoir comment la sensibilité de la rémunération à la performance des subventions d'options annuelles est affectée par la politique d'attribution d'options. De même que la performance du cours des actions influe sur le salaire et la prime actuels et futurs, elle affecte également la valeur des attributions d'options d'achat d'actions actuelles et futures. Indépendamment de la façon dont les cours des actions affectent la réévaluation des anciennes options existantes, les variations du cours des actions peuvent influer sur la valeur des futures attributions d'options, en créant un lien de rémunération à la performance des subventions d'options qui est analogue au lien de rémunération à la performance Du salaire et du bonus. Les plans d'options d'achat d'actions sont des plans pluriannuels. Ainsi, les différentes politiques d'octroi d'options comportent des incitatifs de rémunération à la performance considérablement différents, car les variations des cours actuels influent de diverses manières sur la valeur des futures attributions d'options. Hall compare quatre politiques d'octroi d'options. Ceux-ci créent des incitatifs de rémunération à la performance radicalement différents à la date d'attribution. Classées de la plus élevée à la plus puissante, elles sont les suivantes: les subventions d'options initiales (au lieu de subventions annuelles) les politiques de numéros fixes (le nombre d'options est fixé par le temps) les politiques de valeur fixe (la valeur Black-Scholes des options est fixe) Et (non officiel) la rétrocession des portes arrière, où les mauvaises performances de cette année peuvent être compensées par une subvention plus importante l'année prochaine, et vice-versa. Hall note que, en raison de la possibilité de réévaluation de la porte arrière, la relation entre les attributions d'options annuelles et les performances passées peut être positive, négative ou nulle. Son témoignage, cependant, suggère une relation très forte, positive dans l'agrégat. En fait, Hall constate que (même en ignorant la réévaluation des subventions d'options passées), la relation entre la rémunération et la performance est beaucoup plus forte pour les octrois d'options que pour les salaires et les primes. En outre, conformément aux attentes, il constate que les plans à nombre fixe créent un lien plus fort entre la rémunération et la performance que les politiques à valeur fixe. En résumé, les politiques de subventions pluriannuelles semblent amplifier, plutôt que de réduire, les incitatifs habituels de rémunération à la performance découlant des participations de PDG dans les options passées. Le Digest n'est pas protégé par les droits d'auteur et peut être reproduit librement avec l'attribution appropriée de la source. Comme avec tout type d'investissement, lorsque vous réalisez un gain, son revenu considéré. Le revenu est imposé par le gouvernement. Combien de taxe youll finalement liquidation de payer et quand youll payer ces impôts varient en fonction du type d'options d'achat d'actions que vous êtes offert et les règles associées à ces options. Il ya deux types de base d'options d'achat d'actions, plus un en cours d'examen au Congrès. Une option d'achat d'actions incitative (ISO) offre un traitement fiscal préférentiel et doit respecter les conditions spéciales établies par l'Internal Revenue Service. Ce type d'option permet aux employés d'éviter de payer des impôts sur le stock qu'ils possèdent jusqu'à ce que les actions sont vendues. Lorsque le stock est finalement vendu, les impôts sur les gains en capital à court ou à long terme sont payés en fonction des gains réalisés (différence entre le prix de vente et le prix d'achat). Ce taux d'imposition tend à être inférieur aux taux traditionnels de l'impôt sur le revenu. L'impôt sur les plus-values à long terme est de 20% et s'applique si l'employé détient les actions pendant au moins un an après l'exercice et deux ans après l'octroi. L'impôt sur les gains en capital à court terme est le même que celui de l'impôt sur le revenu ordinaire, qui varie de 28 à 39,6%. (28 - 39.6) L'employeur obtient la déduction fiscale Déduction fiscale lors de l'exercice de l'employé Déduction fiscale lors de l'exercice de l'employé Employé vend des options après un an ou plus Impôt sur les gains en capital à long terme À 20 Impôts sur les plus-values à long terme à 20 Impôts sur les plus-values à long terme sur 20 Les options d'achat d'actions non qualifiées (NQSO) ne bénéficient pas d'un traitement fiscal préférentiel. Ainsi, lorsqu'un employé achète des actions (en exerçant des options), il paiera le taux d'imposition normal sur l'écart entre ce qui a été payé pour le stock et le prix du marché au moment de l'exercice. Toutefois, les employeurs bénéficient parce qu'ils sont en mesure de demander une déduction fiscale lorsque les employés exercent leurs options. C'est pourquoi les employeurs étendent souvent les NQSO aux employés qui ne sont pas des cadres supérieurs. Impôts sur 1 000 actions à un prix d'exercice de 10 par action Source: Salaire. Suppose un taux d'imposition ordinaire de 28%. Le taux d'imposition des gains en capital est de 20 pour cent. Dans l'exemple, deux employés sont investis dans 1 000 actions avec un prix d'exercice de 10 par action. L'un détient des options d'achat d'actions incitatives, tandis que l'autre détient des NQSO. Les deux employés exercent leurs options à 20 par action et détiennent les options pour un an avant de vendre à 30 par action. L'employé avec les ISOs ne paie pas d'impôt sur l'exercice, mais 4000 en impôt sur les gains en capital lorsque les actions sont vendues. L'employé avec NQSOs paie un impôt sur le revenu régulier de 2 800 sur l'exercice des options, et de 2000 autres en impôt sur les gains en capital lorsque les actions sont vendues. Pénalités pour la vente d'actions ISO dans un délai d'un an L'objectif derrière ISOs est de récompenser l'actionnariat salarié. Pour cette raison, un ISO peut devenir quest disqualifiedquot - c'est-à-dire devenir une option d'achat d'actions non qualifiées - si l'employé vend l'action dans l'année suivant l'exercice de l'option. Cela signifie que l'employé paiera l'impôt sur le revenu ordinaire de 28 à 39,6 pour cent immédiatement, par opposition à payer un impôt à long terme sur les gains en capital de 20 pour cent lorsque les actions sont vendues plus tard. Autres types d'options et de plans d'actions Outre les options décrites ci-dessus, certaines sociétés ouvertes offrent des régimes d'achat d'actions aux employés aux termes de l'article 423. Ces programmes permettent aux employés d'acheter des actions de la société à un prix réduit (jusqu'à 15 pour cent) et de bénéficier d'un traitement fiscal préférentiel sur les gains réalisés lorsque le stock est vendu plus tard. De nombreuses entreprises offrent également stock dans le cadre d'un plan de retraite 401 (k). Ces régimes permettent aux employés de mettre de côté de l'argent pour la retraite et de ne pas être imposés sur ce revenu avant la retraite. Certains employeurs offrent le avantage supplémentaire de correspondre à la contribution des employés à un 401 (k) avec le stock de la société. En attendant, les actions de la société peuvent également être achetés avec l'argent investi par l'employé dans un programme de retraite 401 (k), permettant à l'employé de construire un portefeuille de placements sur une base continue et à un taux constant. Considérations fiscales particulières pour les personnes ayant des gains importants L'impôt minimum de remplacement (AMT) peut s'appliquer dans les cas où un employé réalise des gains particulièrement importants des options d'achat d'actions incitatives. C'est une taxe complexe, donc si vous pensez qu'elle peut s'appliquer à vous, consultez votre conseiller financier personnel. De plus en plus de personnes sont touchées. - Jason Rich, Contributeur des salaires
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